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三一重工:重回巔峰,未來可期,市值有望突破2000億

12月12日上午11時01分33秒,三一集團裝備板塊終端銷售額突破1000億元大關,三一成為長沙市第一家收入破千億的企業。

作為中國工程機械之都長沙的領軍企業,三一的收入終于突破了千億,上了新臺階。

一、進入全球工程機械三強

《日本經濟新聞》11月23日報道:三一重工已經成為可與美國卡特彼勒公司和日本小松制作所比肩的全球工程機械三強之一,且在2019年第三季度,三一重工是三家企業中唯一收入增長的。

三一重工第三季度銷售額達到153億元人民幣(21.7億美元),比4年前增長3倍以上,凈利潤同比猛增61%,達到24億元。在中國市場份額為23%,7年內翻了一番。

卡特彼勒、小松和日立建機等日美工程機械企業第三季度業績普遍不佳。他們在中國市場被三一重工搶占了市場份額。

雖然三一重工的現在銷售額還只占全球工程機械龍頭卡特彼勒的兩成,但三一的發展速度和產品競爭力已經讓卡特彼勒感受到了壓力。

從財報上看,三一重工的研發經費在銷售額中占比為3%左右,與卡特彼勒和小松水平相當。三一重工還在與華為技術公司在5G領域開展合作,爭取實現建筑設備的自動駕駛。三一重工將來可能在數字領域成為卡特彼勒和小松的強大競爭者。

今年6月17日,三一重工還被調入了上證50樣本股,成為上海證券市場最具代表性的50只樣本股之一。

權威金融數據機構Choice數據發布的“中國上市公司市值500強”榜單。三一重工排名榜單第104位,雄居中國工程機械行業之首,市值總量遠超行業排名第二、三位的總和。

二、重回巔峰,厚積薄發的8年

8年前的三一重工,比現在更加風光。

2011年4月,三一重工市值達到了1520億元,當年實現營業收入507.76億元,凈利潤86.49億元,整個三一集團凈利潤超過100億元。登上《金融時報》全球500強,成為國內工程機械領域的第一品牌,55歲的梁穩根也以700億元的財富首次成為中國大陸新首富。

但沒人能想到2012年工程機械行業突然寒冬來襲,市場急劇萎縮。

2008年美國的次貸危機對世界經濟都帶來了巨大的沖擊,為了防范經濟下行,中國推出了四萬億的投資,所以2009-2011年中國經濟并沒有受到多大影響。尤其是三一重工所在的工程機械行業,還在繼續創造新高。

但是盛宴總有結束的時候,2012年,國家宏觀經濟政策轉向為“穩增長”。對傳統行業和基建的投資開始大幅收縮,國家也可以加強環保治理,對煤炭行業開發進行管制。

三一重工的主營業務在這輪調控中都受到了沖擊,煤礦、建筑行業對基建機械的需求大減。三一重工最高峰時僅一個混凝土機械事業部的收入就高達300多億,2012年以后,這個部門銷售下降了80%。

2013年市場繼續萎縮,三一重工凈利潤較上年減少了48.96%,僅有29.04億元。

據中國工程機械工業協會統計顯示,2012年行業內86家企業年銷售收入同比下降8.16%,利潤總額下降35.44%;2013年93家企業與上年同比,銷售收入又下降了11.74%,利潤總額下降了32.56%。

2015年和2016年,三一凈利潤更是下降到了1.39億元和2.03億元。

但從2015年起,三一重工就已經先于國內工程機械同行們找到了增長的動力。新的一輪高速增長正在醞釀。

2015年,借力“一帶一路”倡議,三一重工在海外布局研發制造基地和銷售公司,形成全球化格局,當年三一重工海外收入比例達到了44%。

2016年,三一海外收入92.86億元,占總營收份額超過40%。2012年三一收購的世界泵送機械龍頭、德國企業普茨邁斯特為三一貢獻了超過50多億元的營收,份額超過三一營收的一半。

2017年,三一重工營收增長了64.67%,凈利潤增長了928.35%。三一終于等到了行業的回暖,而自身踏實的基本功,和遠超工程機械同行的技術創新能力和管理能力,讓其業績增長無比驚艷。

2018年,三一重工公司凈利潤達到2011年頂峰時期的71%,股價回到2011年最高點的64%。

2019年三一繼續高速增長,上半年收入、利潤就都達到了歷史最高水平。產品銷售凈利率同比增長了3.49%,達到15.99%;凈利潤同比增長了99.14%,達到67.48億元。

從2011年到2019年,三一重工用了8年時間,經過了行業周期的檢驗,重新回到了巔峰,但這一次,三一要遠比2011年的自己更加強大,內功也更扎實。

同2011年相比,如今的三一重工主力產品從混凝土泵送機械變成了挖掘機。前11個月,三一重機共銷售挖掘機約5萬臺,同比增長28.8%。自2002年銷售第一臺挖掘機以來,三一重機的挖掘機全球銷量已達25萬臺。中國挖掘機存量市場中,每六臺就有一臺三一挖掘機產品。

三、挑戰卡特彼勒,三一目標市值3000億

1、收入更加多元化,結構更加合理

2011年,三一重工混凝土機械收入260.46億元,收入比例51.3%;挖掘機械收入104.72億元,占比20.6%。

但2018年,三一重工挖掘機械收入占比已經達到35.42%,超過了混凝土機械的31.22%。利潤比例挖掘機械的44.01%,更是遠超混凝土機械的25.32%。

挖掘機械和混凝土機械雙輪驅動下的三一重工,比2011年收入結構也更加合理。起重機械和樁工機械、路面機械也都在快速成長,現在的三一重工抗風險能力更強,收入、利潤來源也更加多元化。

3、拓展海外市場份額,成為全球化標桿企業

目前,三一重工擁有5個海外研發制造基地、180家海外代理商,業務覆蓋150多個國家和地區。自2013年開始,三一海外銷售已連續5年超百億元;2017年,三一重工實現國際銷售收入116億元,占企業總營收的比重約為30%。

目前三一重工仍嚴重依賴國內市場,上半年的銷售額的83%都來源于中國市場,三一重工要進一步發展,還需要拓展海外市場。2018年,三一重工在海外的銷售額為136億元,3年內增長了36%。

對比國際工程機械巨頭,卡特彼勒、約翰迪爾、小松的海外收入占比都超過了50%。而2018年,三一重工海外收入只占25%。三一重工也計劃借“一帶一路”的機遇,到2024年把海外市場銷售額的份額提高到50%。

4、收購汽車金融業務,金融業務一體化加速公司成長

近日,三一重工董事會通過決議,以自有資金39.80億元收購其控股股東三一集團持有的三一汽車金融有限公司91.43%股權。

三一汽車金融有限公司是中國工程機械行業首家汽車金融公司。收購三一汽車金融后,可以幫助三一重工建立與完善各產品海外銷售的融資渠道,促進海外工程機械銷售所需的金融配套支持,有效降低公司及客戶的海外融資成本。

5、不斷進行進口替代和產品線裂變

自2005年以來,三一集團先后成立十多家零部件公司,累計投入超過70億元,對關鍵零部件進行研發及產業化。目前發動機、油缸等多個產品已經達到或超越了國外標桿產品水平,實現進口替代。

近年來,三一通過打造雙創平臺,裂變出三一重卡、樹根互聯、三一重工消防裝備等全新業務,成為三一集團旗下新的生力軍。

依托規模優勢,在三一重工的平臺上,還會不斷裂變出更多有競爭力的新產品與企業。

6、科技創新,提高產品競爭力

一直以來,三一研發投入占銷售收入的5%左右,居行業最高。截至今年6月,三一重工累計申請專利12070項,授權8751項,均位居行業第一。生產了世界最長臂架泵車、“神州第一挖”200噸液壓挖掘機、“全球第一吊”3600噸履帶起重機、亞洲首臺千噸級全地面起重機。

目前,三一挖掘機械在國內市場上已連續九年蟬聯銷量冠軍,今年有望成為全球銷量冠軍。混凝土機械穩居世界第一品牌,履帶起重機械、樁工機械、煤炭機械、港口機械穩居中國第一。

三一重工今年第三季度收入153.05億,同比增長18.16%,凈利潤24.11億,同比增長61.38%。

而卡特彼勒第三季度收入127.58億美元,同比減少5.57%,凈利潤14.94億美元,同比減少13.49%。

卡特彼勒收入是三一重工的5.8倍,利潤是三一重工的4.33倍。

卡特彼勒目前市值5600億元(804億美元),三一重工1325億元(189億美元),卡特彼勒市值是三一重工的4.25倍。但三一的增長速度要遠超卡特彼勒。

按前三季度收入和利潤增長率計算全年數據,三一重工2019年全年收入將達到686億,利潤將達到117億。按20倍市盈率計算,三一明年市值將有機會超過2000億元,三年內市值將有望達到3000億水平。

憑借中國市場的規模,和海外市場的擴展,作為中國工程機械行業的龍頭企業,三一重工未來的收入和利潤達到卡特彼勒的一半,應該是沒有問題的。


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