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基建行業迎來拐點 三大子行業催生機會

最近股指在2850-2900點附近反復震蕩,盤面除了科技板塊的炒作熱度上升外,水泥的價格上漲也帶動整個板塊明顯走強。那是否意味著四季度基建迎來投資機會,我們重點來分析一下,從整體來看,今年投資低于預期,1-10月基建投資增速僅為3.3%,維持在低位;制造業投資增速為 2.6%,創有統計以來新低;房地產韌性超預期,依然保持兩位數以上增長。隨著逆周期調控政策加碼,專項債及多渠道融資有望提振基建投資觸底回升。并且以往專項債主要用于土地儲備和棚改,投向基建的只有20%左右,新規實施后專項債可用作資本金,投向基建的比例也有望提高至 80%,預計可帶動基建 7%至8%的增速。此外,項目資本金比例下調、可發權益金融工具籌集資金本等措施也將提振明年基建,預計2020年基建投資增速將提升至10%左右。

根據統計局公布的固定資產投資統計口徑,基礎設施建設由三大行業組成,分別為:交通運輸、倉儲和郵政業;水利、環境和公共設施管理業;電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業。2019 年 1-10 月,三大行業投資增速分別為 4.6%、2.7%、1.9%。交通運輸、倉儲和郵政業在基建總投資中占比超過 35%,主要提出了三大轉變,更加重視質量效益、一體化融合和創新驅動;明確了不同階段交通建設的發展目標以及重點方向??偟膩砜?,《交通強國建設綱要》的提出使得未來中國交通建設的規劃日漸清晰,有望成為支撐基建中長期需求的強勁驅動力。今年來交通運輸增長穩定且增速高于基建總投資增速,是基建托底的中流砥柱。

重點把握行業性機會 重點關注三條主線

1)基建龍頭。由于在手訂單為歷史最高水平,訂單收入保障比達到近4倍。央企今年前三季度新簽訂單增速回升至14%,遠高于去年6%的水平,訂單再提速。隨著逆周期調控政策推進,訂單有望加快落地,業績確定性強,估值修復空間大。關注中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國建筑、安徽建工等。

2)設計咨詢。處于產業鏈前端,基建回升率先受益。板塊負債低,現金流好,屬于輕資產。設計行業分散,整合大勢所趨,上市龍頭利用自身優勢實現集中度提升,業績有望維持高增長。關注中設集團、蘇交科等。

3)化學工程。石油石化行業固定資產投資在連續三年下降之后迎來拐點,隨著產能出清,行業固定資產投資有望開啟新一輪投資周期?;瘜W工程公司景氣度滯后于石油石化行業,隨著下游需求增加,工程訂單高增長。關注中國化學等


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